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陈义佳 RWA DAO主席

金融资产代币化（Tokenization of Financial Assets）的未来，不是简单地将传统证券“搬上链”，而是通过数理区块链重构金融底层协议，实现从“中心化确权”到“分布式共治”、从“静态持有”到“动态演化”的范式跃迁。作为中国RWA产业化落地的先行者，我认为其演进将沿着三个维度展开：

一、基础设施层：从“链上影子”到“原生合规”

当前多数代币化资产仍依赖法律合同与链下托管，本质是“链上凭证 链下资产”的割裂结构。未来将走向协议内生合规：

监管即代码：央行、证监会等监管规则被编译为可执行智能合约模块（如KYC/AML引擎、持仓限额逻辑），嵌入资产发行与交易全生命周期；国家金融基础设施融合：中国将推动数字人民币（e-CNY）钱包、中央证券存管系统（CSD）与区块链网络互操作，实现“清算-结算-监管”三位一体；物理证明锚定：国债、ABS等底层现金流的真实性，通过财政支付系统或税务数据预言机实时验证，杜绝虚假资产包装。

这正是我在《区块链商业思维》（中国财政经济出版社，2020）中强调的：“合规不是成本，而是协议的初始参数。”

二、资产形态层：从“同质分割”到“行为衍生”

传统代币化仅实现资产份额化（如同股不同权股票拆分），而未来将出现基于用户行为的动态权益结构：

拥户型证券：投资者不仅是股东，更是生态共建者。例如，持有某消费品牌RWA通证的用户，其复购行为将自动提升分红权重或治理投票系数；AI驱动的个性化衍生品：个人信用、消费习惯、碳足迹等数据经零知识证明处理后，生成定制化收益凭证（如“低碳出行收益权通证”）；跨资产组合通证：通过DeFi协议自动打包股票、债券、REITs等多元资产，形成风险收益特征可编程的“智能ETF”。

三、市场结构层：从“交易所中心化”到“DAO流动性网络”

二级市场将摆脱订单簿垄断，转向多维流动性生态：

做市DAO：由算法驱动的自治组织提供连续报价，其资本金来自社区质押，收益按贡献度分配；碎片化NFT市场：私募股权、对冲基金份额等高门槛资产，以NFT形式发行并支持部分购买，流动性池自动撮合买卖；跨境监管沙盒：在“一带一路”框架下，中国RWA标准与新加坡、阿联酋等地互认，形成区域性代币化资产流通圈。

风险与边界：必须守住的三条底线

主权底线：所有代币化金融资产必须锚定国家法定货币体系，禁止无锚定稳定币参与核心金融活动；安全底线：关键智能合约需通过形式化验证，并部署于国产高性能联盟链（如长安链）；公平底线：防止“代码即权力”导致的新型垄断，DAO治理必须保留监管干预接口与弱势群体保护机制。

终局展望：金融的“人本回归”

金融资产代币化的终极意义，在于将资本从抽象符号还原为人的协作关系。当一位菜场摊主能以其未来三年流水发行通证融资，当退休教师可将其养老金权益部分转让以换取医疗保障，金融才真正成为“专门利人”的工具。这正是我发起RWA DAO的初心——用数学法则守护人间烟火。

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